¿Cómo se gana un distribuidor (o creador de mercado) el diferencial entre oferta y demanda de una acción?

1. Los creadores de mercado (a los que usted denomina intermediarios) se ganan el diferencial entre la oferta y la demanda comprando y vendiendo en un plazo lo más breve posible, a ser posible antes de que los precios se hayan movido demasiado. No se trata de algo sin riesgo. El diferencial es en realidad una compensación por este riesgo. De The Race to Zero :

El creador de mercado se enfrenta a dos tipos de problemas. Uno es un problema de gestión de inventarios: cuántas acciones mantener y a qué precio comprar y vender. El creador de mercado gana un diferencial entre oferta y demanda a cambio de resolver este problema, ya que corre el riesgo de que sus existencias pierdan valor.

Los creadores de mercado se enfrentan a un segundo problema de gestión de la información. Éste surge de la posibilidad de negociar con alguien mejor informado sobre los precios reales que ellos mismos: un riesgo de selección adversa. De nuevo, el creador de mercado gana un diferencial entre oferta y demanda para protegerse de este riesgo de información.

El diferencial entre oferta y demanda, por tanto, es la prima de seguro de los creadores de mercado. Proporciona protección contra los riesgos de una depreciación o un precio erróneo de las existencias. Como tal, también representa la “liquidez” del mercado, es decir, su capacidad para absorber las órdenes de compra y venta y ejecutarlas sin afectar al precio. Un mayor diferencial entre oferta y demanda implica un mayor riesgo en el sentido de la capacidad del mercado para absorber el volumen sin afectar a los precios.

1. Cuanto menos líquido es un activo, más tiempo puede pasar (y, por tanto, más información puede llegar) hasta que alguien venga a quitarle el inventario al intermediario, y mayor es el riesgo de que el precio haya cambiado en ese tiempo. Como el diferencial es una compensación por este riesgo, ceteris paribus los diferenciales son más amplios para los activos menos líquidos.

Todo comerciante gana dinero comprando al por mayor y vendiendo al por menor. En el caso de un creador de mercado, la “oferta” es el precio “mayorista”, y la “demanda” es el precio minorista.

En la “vida real”, la diferencia entre la venta al por mayor y la venta al por menor depende de la rapidez con la que se vende algo. Los artículos de gran volumen, como la gasolina y la leche, tienen márgenes estrechos entre la venta al por mayor y al por menor porque se venden rápidamente. Los artículos de bajo volumen, como los muebles y los coches, se venden lentamente y, por tanto, tienen diferenciales mucho mayores. Lo mismo ocurre con las acciones de alto y bajo volumen.

En el caso de IBM, el diferencial entre oferta y demanda puede ser de un céntimo (o menos). Si el operador puede comprar y vender un millón de acciones de IBM, ganará 1 millón de peniques, o 10.000 dólares, en un corto periodo de tiempo. Otros valores se negocian sólo unos pocos miles de acciones al día. En ese caso, el diferencial puede ser de cinco, diez céntimos o incluso más, sólo para que al distribuidor le merezca la pena negociarlas.

Los creadores de mercado realizan el diferencial sólo en las órdenes de mercado. Una orden de mercado es aquella en la que el comprador/vendedor minorista dice que se ejecute la orden inmediatamente al mejor precio. El creador de mercado compra las ventas del mercado a la oferta y vende las compras del mercado a la demanda. Si el volumen de compra del mercado es igual al volumen de venta del mercado, el creador de mercado se limita a transferir acciones entre los compradores y los vendedores del mercado y se embolsa el diferencial entre la oferta y la demanda (además de las comisiones). El creador de mercado sólo cobra comisión por las órdenes limitadas, pero las órdenes limitadas definen el diferencial entre la oferta y la demanda.