He leído en algún sitio que las empresas no están obligadas a pagar dividendos a los accionistas (esto es correcto, ¿no?).
Si es así, si la empresa A nunca paga dividendos a sus accionistas, ¿qué sentido tiene poseer acciones de la empresa A? Seguramente el derecho a un voto para el Consejo de Administración de la empresa A no puede ser tan valioso.
¿Qué es lo que me falta?
Es importante recordar qué es una acción. Es una pequeña porción de la propiedad de una empresa.
Imaginemos que hablamos de acciones de una empresa manufacturera. La empresa tiene un millón de acciones en su registro. Usted posee mil de ellas. Eso significa que posees 1/1000 de la empresa.
Estas acciones están valoradas por el mercado en 10 dólares por acción. La empresa tiene maquinaria y terrenos por valor de 1 millón de dólares. Eso significa que por cada dólar de la empresa que posees, 10c de ese valor están respaldados por los activos físicos de la empresa. Si la empresa cerrara mañana, podrías, al menos en teoría, recuperar 1$ por acción. Los otros 9 dólares del valor de la acción son valores basados en la especulación sobre la capacidad futura y actual de la empresa para crecer y obtener ingresos.
La empresa está utilizando sus 1 millón de dólares en activos y terrenos para producir bienes que le cuestan 1 millón de dólares en costes corrientes (salarios, marketing, coste de las materias primas, etc.) para producir y obtener 2 millones de dólares al año en ventas. Esto significa que la empresa obtiene un beneficio de 1 millón de dólares al año (supongamos, para simplificar, que este beneficio es después de impuestos).
¿Qué puede hacer la empresa con sus beneficios de 1 millón de dólares? Puede repartirlo entre los propietarios de la empresa (lo que significa que usted obtendría un dividendo de 1 dólar al año por cada acción que posea (ya que la empresa distribuiría ese millón de dólares entre cada una de sus 1 millones de acciones) o puede reinvertir ese dinero en equipos adicionales, líneas de productos o algo que haga crecer el negocio. El dividendo estaría bien, pero si los propietarios compraran 500k dólares en maquinaria y terrenos nuevos y gastaran otros 500k dólares en gastos corrientes y el año que viene acabaríamos con un beneficio de 1,5M$.
Así que dentro de diez años, si la empresa lo pagara todo en dividendos, habrías duplicado tu dinero, pero tendrían máquinas que tienen diez años más y no habrían crecido en valor durante todo ese tiempo. Sin embargo, si reinvirtieran sus beneficios, el crecimiento compuesto habría dado lugar a una empresa muchas veces mayor de lo que empezó.
Finalmente, en la práctica hay un límite para el crecimiento de la mayoría de las empresas y es en este límite donde se deberían pagar dividendos. Pero en la mayoría de los casos usted no quiere que una empresa pague dividendos. Recuerde que los dividendos están gravados, lo que significa que el gobierno se come sus beneficios hoy en lugar de hacerlo en un futuro lejano donde su dinero habrá crecido mucho más.
Los dividendos son malos para el crecimiento a largo plazo, a pesar de la sensación bastante agradable que dan cuando llegan a tu cuenta bancaria (esto es una simplificación pero es generalmente cierto).
TL;DR - Una empresa que retiene y reinvierte sus beneficios puede hacerse más grande y crecer más rápido haciendo más beneficios en el futuro para acabar pagando. **¿Quieres un dividendo de 1$ cada año durante los próximos 10 años o quieres un dividendo de 10$ dentro de 5 años?
La respuesta de Stephen es la 100% correcta hecha con la suposición común de Economía, que la gente es racional.
Una empresa que nunca ha pagado dividendos, sigue valiendo algo para la gente debido a su potencial para empezar a pagar dividendos más tarde y a menudo es mejor crecer ahora y pagar más tarde.
Sin embargo, la respuesta real es mucho más decepcionante, porque la gente no es racional y el mercado de valores ya no consiste en invertir en empresas o en ganar dividendos.
La mayor parte del valor de una acción se debe a la misma razón por la que el oro, los sellos, las monedas y los bitcoins, y las casas australianas valen algo, es decir, porque un número suficiente de personas dice que vale algo*.
Incluso las acciones que pagan dividendos, muy pocas personas las compran por los dividendos. Las compran porque creen que otra persona estará dispuesta a comprarlas por un poco más, poco después. Los distintos operadores tienen distintos plazos, que van desde segundos hasta meses.
\N*Las casas y las acciones tienen, por supuesto, un valor parcial debido a los fundamentos, pero la razón principal por la que se compran es para revenderlas con un beneficio.
Me parece que tu pregunta principal aquí es sobre por qué una acción vale algo, por qué tiene algún valor intrínseco, y que la única forma en que podrías imaginar que una acción tiene valor es si paga un dividendo, como si eso fuera lo que estás comprando en ese caso.
Otros han respondido por qué una empresa puede o no pagar un dividendo, pero creo que han pasado por alto la cuestión central.
Una acción tiene valor porque es la propiedad de una parte de la empresa. La propia empresa tiene valor, en forma de:
Se entiende la idea. El valor de una empresa se basa en las cosas que posee o en las que se pueden monetizar.
Por extensión, una acción es una parte de todo eso.
Algunas de estas cosas no tienen valores claros, y esto puede dar lugar a diferentes opiniones sobre lo que vale una empresa.
El precio de las acciones también varía por muchas otras razones que se tratan en otras respuestas, pero (casi) siempre hay algún valor intrínseco en una acción porque parte de su valor representa activos reales.
Esta es una excelente pregunta, sobre la que también he reflexionado antes. Así es como lo he reconciliado en mi mente.
¿Por qué deberíamos estar de acuerdo en que una acción vale algo? Al fin y al cabo, si compro una acción de dicha empresa, poseo un pequeño porcentaje de todos sus activos, como terrenos, bienes de equipo, cuentas por cobrar, efectivo y valores, etc., como han señalado otros. Nocionalmente, parece que debería “valer” algo.
Sin embargo, eso no me da derecho a reclamarlos a voluntad, ya que sólo soy un accionista minoritario (muy pequeño). El viejo adagio dice que “algo sólo vale lo que alguien está dispuesto a pagar por ello”. En realidad, esa acción no me da ningún control líquido sobre los activos de la empresa, así que ¿por qué iba a estar alguien dispuesto a pagarme algo por ella?
Como has señalado, una de las razones por las que una acción puede resultar atractiva para otra persona es como fuente de ingresos (potencialmente con ventajas fiscales) a través de los dividendos. Especialmente en este entorno de bajos tipos de interés, esto podría superar perfectamente lo que podría obtener en el mercado de bonos. El pago de ingresos al inversor es una de las formas en que una acción puede tener algún “valor inherente” que resulte atractivo para los inversores.
Sin embargo, como ha preguntado, ¿qué pasa si la acción no paga dividendos? Como pequeño accionista, ¿qué ganaría yo? Si no hay pago de dividendos, no hay un método regular para recuperar el capital invertido, así que, para empezar, ¿por qué debería yo, o cualquier otra persona, estar dispuesta a comprar las acciones? Se me ocurren un par de razones:
Expectativa de un futuro dividendo. Es posible que crea que en algún momento del futuro, la empresa comenzará a pagar un dividendo a los inversores. Los dividendos se pagan como un porcentaje de los beneficios totales de una empresa, por lo que puede tener sentido comprar las acciones ahora, mientras no hay dividendos, apostando por el crecimiento durante el periodo sin dividendos que dará lugar a rendimientos de capital aún mayores más adelante. Esto elude tu pregunta: una acción que no paga dividendos podría tener valor porque podría convertirse en una acción que pague dividendos en el futuro.
Expectativa de una futura adquisición. Esto aborda la premisa original de mi argumento anterior. Si no puedo, como pequeño accionista, acceder directamente a los activos de la empresa, ¿por qué debería atribuir algún valor a esa pequeña parte de la propiedad? Porque alguna otra entidad podría estar dispuesta a pagarme por ella en el futuro._ En el caso de una adquisición, recibiré o bien dinero en efectivo o bien acciones de otra empresa como compensación, lo que suele suponer una plusvalía para mí como accionista.
El hecho de que la propiedad de una acción pueda albergar expectativas futuras tan positivas hace que “valga algo” en un momento dado; si usted compra una acción y quiere venderla más tarde, otra persona está dispuesta a comprársela para obtener el derecho a experimentar una plusvalía positiva en el futuro. Aunque los esquemas de valoración de las acciones varían, tanto los dividendos como los precios de adquisición están relacionados con los beneficios de una empresa:
Esto proporciona una conexión entre la rentabilidad de una empresa, las expectativas de crecimiento futuro y el precio de sus acciones en la actualidad, tanto si paga dividendos como si no.
Si es así, si la empresa A nunca paga dividendos a sus accionistas, ¿qué sentido tiene poseer acciones de la empresa A?
Las propias acciones pueden subir de precio. Esto tampoco es necesariamente pura especulación, la empresa podría simplemente reinvertir los beneficios y crecer. Dado que posees una parte de la empresa, tu acción también aumentaría de valor.
La empresa también podría decidir empezar a pagar dividendos. Creo que una regla general es que las empresas en crecimiento no pagarán, ya que reinvierten todos los beneficios para crecer aún más, pero las empresas muy grandes, como McDonalds o Microsoft, a las que no les queda mucho margen para crecer, pagarán más dividendos.
Seguramente el derecho a un voto para el Consejo de la empresa A no puede ser tan valioso.
En realidad, Google, por ejemplo, ni paga dividendos ni se puede votar. Básicamente, todo lo que obtienes por tu dinero es la propiedad parcial de la empresa. Esto todavía te da el derecho de embargar los activos de Google si se va a la quiebra, si es que queda algún activo una vez que los acreedores hayan terminado (el crédito tiene prioridad sobre el capital).
¿Qué es lo que me falta?
Lo que te pierdes es que todo el concepto de dividendo es una ilusión. Hay poca diferencia cualitativa entre una acción que paga dividendo, y una acción que no lo hace.
Si fueras a comprar la acción, mantenerla para siempre y cobrar el dividendo, podrías conseguir lo mismo con una acción que no paga dividendos simplemente esperando a que gane, digamos, un 5% de valor, y luego vender el 4,76% de tu acción y llamar al efectivo tu dividendo. “Pero espere”, dirá usted, “no es lo mismo, ¡mi valor neto ha disminuido!” Adivine qué, las acciones que pagan dividendos suelen bajar de valor justo después del pago, y también bajan en el valor relativo del dividendo.
Asimismo, usted podría tomar una acción que sí paga dividendos, y hacerla parecer exactamente como una acción que no paga, simplemente tomando cada dividendo que obtiene y comprando más de la misma acción con él.
Así que desde este punto de vista simplista, es irrelevante si la acción en sí misma paga dividendos o no. Siempre existe la misma decisión de cortar la gallina o dejar que ponga unos cuantos huevos más que tiene que tomar cada accionista. Pagar un dividendo es esencialmente proporcionar una opción diferente por defecto, pero hace poca diferencia con respecto a sus opciones.
Sin embargo, hay algo más que la simple aritmética del rendimiento de la inversión: Como he dicho, la alternativa al pago de dividendos es reinvertir los beneficios en la empresa. Si la empresa decide repartir dividendos, significa que cree que ya ha invertido todo lo mejor, y que no tiene una idea especialmente buena de qué hacer con el dinero extra. Por el contrario, no pagar es como si la dirección dijera a los accionistas: “no, no hemos terminado, seguimos construyendo nuestro negocio”. Así que puede ser una forma de juzgar si la empresa se está concentrando en generar beneficios o en crecer. Ni que decir tiene que el mercado es salvaje e imprevisible y no todo el mundo obedece a estos supuestos. Además, como ya he dicho, puedes anular la decisión aumentando o disminuyendo tu posición, independientemente de que hayan decidido pagar dividendo para empezar.
Por último, puede haber algunas diferencias sutiles con respecto a cosas como la forma en que se gravan los ingresos y demás. En realidad, esto no tiene mucho que ver con el mercado en sí, sino con la burocracia que se añade al mercado.
Imaginemos que una empresa no distribuye nunca sus beneficios a sus accionistas. La empresa podría invertir estos beneficios en el negocio para aumentar los beneficios futuros o podría simplemente mantener el dinero en el banco. En cualquier caso, la empresa aumenta su valor. Pero, ¿cómo le ayuda eso a usted, como pequeño inversor? Si el precio de las acciones nunca subiera, el valor de mercado sería ínfimo en comparación con el valor real de la empresa. En algún momento, otra empresa vería esto y haría una oferta por toda la compañía. Los accionistas no venderían sus acciones si la oferta no reflejara el verdadero valor de la empresa. Esto significaría que sus acciones se volverían de repente mucho más valiosas.
Así pues, la razón por la que el precio de las acciones sube con el tiempo es para representar el valor percibido de la empresa. Dado que esto podría realizarse mediante la distribución de dividendos (o una devolución de capital) a los accionistas, o mediante la compra de toda la empresa por parte de un oferente, las acciones tienen realmente un valor para alguien en el mercado. Por lo tanto, el precio de las acciones tenderá a seguir el valor de la empresa aunque nunca se paguen dividendos.
A corto plazo, el precio de las acciones refleja el sentimiento, pero a largo plazo tenderá a seguir el valor de la empresa medido por su rentabilidad.
No he visto que ninguna de las otras respuestas aborde este punto: las acciones son (una forma de) propiedad de una empresa y, por lo tanto, son un derecho a las ganancias de la empresa, incluyendo las ganancias de la liquidación.
Imagínese un ejemplo (extremo, artificioso) en el que usted posee acciones de una empresa que está explícitamente destinada a existir sólo durante un período finito y definido, digamos que para servir como productores de un evento único. Considere una posible secuencia de acontecimientos importantes en la vida de esta empresa:
Entonces, ¿por qué las acciones de esta hipotética empresa valen algo? Porque la propia empresa vale algo, o mejor dicho, las cosas que posee la empresa valen algo, incluso (o en mi ejemplo, especialmente) en caso de disolución o liquidación.
Además de las cosas que posee una empresa, ¿por qué otra razón sería buena idea poseer una parte de una empresa, es decir, por qué pagaría yo por tal privilegio?
Comprar acciones de una empresa es una buena idea si cree (y está en lo cierto) que una empresa obtendrá mayores beneficios o captará más valor (por ejemplo, comprará y controlará cosas más valiosas) que lo que creen otras personas. Si sus creencias no difieren significativamente de las de los demás, entonces (idealmente) el precio de las acciones de la empresa debería reflejar todo el valor futuro que todo el mundo espera que tenga, aunque ese valor se descuenta en función de la preferencia temporal , es decir, cuánto más valiosa es una determinada cantidad de dinero o una determinada cosa de valor hoy frente a algún momento en el futuro. Algunas notas sobre la preferencia temporal:
Los seres humanos parecen ser matemáticamente inconsistentes en su descuento!
Pero aparte de si deberías comprar acciones de una empresa específica, poseer acciones puede seguir siendo valioso. Las acciones no sólo son un derecho sobre los activos actuales de una empresa (en caso de liquidación), sino que también son derechos sobre todos los activos futuros de la empresa. Por tanto, si una empresa está creciendo, el valor de las acciones actualmente debería reflejar el valor futuro (descontado) de la empresa, no sólo el valor de sus activos actuales.
Si las acciones de una empresa pagan dividendos, la empresa le da dinero por poseer acciones. Ya entiendes por qué eso vale algo. Es básicamente equivalente a una renta vitalicia , aunque es mucho más probable que los dividendos se detengan o cambien, mientras que el objetivo de una renta vitalicia es que se trata de una cantidad (a veces) fija que se paga a intervalos fijos, es decir, fiable y segura.
Como señala CQM en su respuesta , parte del valor de las acciones, para los que las poseen, y especialmente para los que se plantean comprarlas, es la expectativa o la creencia de que pueden vender esas acciones por un precio mayor del que pagaron por ellas - independientemente del “valor real” de las acciones.
Pero incluso en un mundo en el que todo el mundo (mágicamente) tuviera siempre el mismo conocimiento, un componente significativo del valor de una acción es independiente de su valor como fuente de beneficios comerciales.
Como señala Jesse Barnum en su respuesta , parte del valor de las acciones que no pagan dividendos en relación con las acciones que lo hacen se debe a las diferencias (potenciales) en las obligaciones fiscales contraídas entre los dividendos y las ganancias de capital a largo plazo . Sin embargo, ésta no es la fuente principal de valor de una acción.
Aunque hay muchas respuestas muy buenas y detalladas a esta pregunta, hay un término clave de las finanzas que ninguna de ellas utiliza y es el Valor Actual Neto.
Aunque se trata de un término generalmente asociado a la deuda y los activos, también puede aplicarse a los modelos de valoración del precio de las acciones de una empresa.
El precio de la acción de una empresa representa el Valor Actual Neto de todos los flujos de caja futuros de esa empresa dividido por el número total de acciones en circulación. Esta es también la razón por la que el pago de dividendos hará que la valoración del precio de la acción sea menor que su valoración si la empresa no pagara dividendos. Esas salidas futuras se tienen en cuenta en el cálculo del VAN, realmente realizado o implícito, y da lugar a una valoración actual que es inferior a la que habría tenido si se hubiera retenido ese capital.
A diferencia de lo que ocurre con un título de renta fija, o incluso con una obligación a tipo variable, es difícil predecir cuáles serán los flujos de caja futuros de una empresa, y la forma en que los inversores deciden valorar cosas tan intangibles como el reconocimiento de la marca, la penetración en el mercado y la competencia de los ejecutivos suele ser mucho más subjetiva que utilizar los tipos libor a 10 años para introducirlos en un cálculo del valor actual de un bono a tipo variable de duración similar. La opinión entra en el cálculo y por eso se acaba teniendo un mayor grado de variación de precios que el que se ve en los mercados de renta fija.
Se han dado situaciones en las que empresas como Amazon.com, Google y Facebook han valorado mucho sus acciones antes de obtener beneficios. Esto se debe a que el análisis del valor de sus propiedades intelectuales o modelos de negocio proporcionaría, con el tiempo, un valor futuro equivalente al precio de sus acciones en ese momento.
Recuerde que la revalorización a largo plazo tiene ventajas fiscales sobre los dividendos a corto plazo.
Si usted compra acciones de una empresa, no obtiene nunca dividendos, y luego vende las acciones para obtener un beneficio en 20 años, esencialmente ha diferido todos los impuestos sobre las ganancias de capital (y por lo tanto su dinero se ha compuesto más rápidamente) durante un período de 20 años. Por esta razón, tiendo a favorecer las acciones sin dividendos, porque quiero maximizar mi ganancia a largo plazo.
Otro ejemplo, en la planificación de la herencia, es algo llamado “step-up basis”:
La respuesta es el flujo de caja descontado.
Las empresas que no pagan dividendos están, aparentemente, reinvirtiendo su efectivo con una rentabilidad superior a la que los accionistas podrían obtener en otro lugar. Están reinvirtiendo en capacidad productiva con el objetivo de utilizar esta mayor capacidad productiva para generar aún más efectivo en el futuro.
Esto no sólo es cierto para las empresas, sino para casi cualquier proyecto que genere efectivo. Con un proyecto puedes comprar algún tipo de activo productivo, puedes realizar algún tipo de transformación sobre el bien (o no), con la intención de vender un producto, servicio, o de hecho el mecanismo productivo que has construido, este mecanismo productivo se suele llamar “empresa”.
¿Cuál es el valor de dicho mecanismo productivo? Sí, es la capacidad de seguir produciendo efectivo en el futuro.
En cualquier escenario, el flujo de caja descontado es la forma de valorar los flujos de caja a distintos intervalos. Una empresa que no paga dividendos ahora es capaz de pagarlos en el futuro. Berkshire Hathaway no paga dividendos en la actualidad, pero sus flujos de caja se han reinvertido a lo largo de los años, de manera que su capacidad de pago de efectivo actual se ha multiplicado muchos miles de veces a lo largo de las décadas.
Esta es la razón por la que las empresas que nunca han pagado dividendos cotizan a precios más altos. Microsoft no pagó dividendos durante muchos años porque el efectivo se utilizaba mejor desarrollando la empresa para pagar flujos de caja a los inversores en años posteriores.
El valor de una empresa es la suma de sus flujos de caja ajustados al riesgo en el futuro, aunque nunca haya pagado un céntimo a los accionistas.
Si usted tuviera un papel que obligara a una entidad (como el gobierno) a pagarle absolutamente 1.000 dólares dentro de 20 años, el valor presente de estos 1.000 dólares de flujos de caja podría estimarse utilizando el flujo de caja descontado. Podría ser de unos 400 dólares, por ejemplo. Pero digamos que usted quiere negociar esta promesa de pago antes de que pasen los 20 años. ¿Tendría algún valor? Por supuesto que sí. De hecho, normalmente subiría de valor (salvo una fuerte inflación) hasta valer muy cerca de los 1.000 dólares momentos antes de su canje.
Imagínese que esta “promesa de pago” es muy parecida a una acción que no paga dividendos. A lo largo de su vida nunca ha pagado nada a nadie, pero con el paso de los años su valor sube. Esto se debe a que el flujo de caja descontado del pago de 1.000 dólares puede estimarse casi en cualquier momento antes de su pago.
No estoy seguro de cómo esto ha llegado hasta aquí sin ninguna discusión obvia sobre las enormes ventajas fiscales de la recompra de acciones frente al pago de dividendos.
Las empresas se enfrentan a una elección muy sencilla con el exceso de capital: pagar a los accionistas en forma de dividendos imponibles, invertir en crecimiento futuro donde esperan ganar más de 1 dólar por cada 1 dólar invertido, o recomprar la cantidad equivalente de acciones en el mercado, concentrando así el valor de cada acción la cantidad equivalente sin problemas fiscales.
De todas ellas, los dividendos suelen ser, con mucho, la peor opción. Prácticamente todos los accionistas cuerdos preferirían que la empresa pusiera el capital a trabajar o concentrara el valor de sus acciones sacando muchas del mercado en lugar de pagar un dividendo imponible.
Te falta el hecho de que la empresa puede recomprar sus propias acciones.
Para simplificar, imagina el caso de que posees TODAS las acciones de la empresa XYZ. XYZ es muy rentable y gana 1 millón de dólares al año. Hay dos maneras de devolverle a usted, el accionista, 1 millón de dólares:
1) La empresa podría recomprar alguna fracción de sus acciones por $1M, o
2) La empresa podría pagarle un dividendo de $1M.
Después de (1) serías dueño de TODAS las acciones y tendrías $1M.
Después de (2) serías dueño de TODAS las acciones y tendrías $1M.
Después de (1) el número total de acciones sería menor, pero decir que posees menos de XYZ sería como quejarse de que eres más bajo cuando tu altura se mide en pulgadas que en centímetros.
Así que, efectivamente, una recompra es una alternativa a un dividendo.
Además, las recompras tienen una serie de ventajas fiscales sobre los dividendos para los accionistas sujetos a impuestos (véase mi respuesta en ¿Puedo obtener un “almuerzo gratis” de dividendos comprando una acción justo antes de la fecha ex-dividendo y vendiéndola inmediatamente después? ). Dicho esto, es importante reconocer que los accionistas que son menos astutos a la hora de saber cuándo aceptar la recompra (valorando correctamente la empresa) pueden quemarse en beneficio de los accionistas astutos. Una estrategia para evitar ser quemado si no eres experto en precios es simplemente vender una fracción para obtener tu parte prorrateada de la recompra, en muchos aspectos simulando un dividendo pero aún cosechando algunas (pero no todas) de las ventajas fiscales de una recompra.
Como me falta la respuesta más corta y sencilla, la añado:
Un coche tampoco ofrece dividendos, sin embargo, sigue valiendo dinero.
Un billete de 100 dólares no ofrece dividendos, y sin embargo la gente está dispuesta a ofrecer servicios, o bienes, u otras monedas, para poseer ese billete de 100 dólares.
Lo mismo ocurre con una acción. Si otras personas están dispuestas a comprártelas por un precio X, para ti vale al menos cerca del precio X.
En teoría, el precio X depende del valor de los activos de la empresa, incluidos los valores desconocidos como los beneficios o pérdidas futuros previstos. Hablando por experiencia como comerciante, en la práctica es muy a menudo sólo el precio X porque otros pagan el precio X.
Las acciones tienen valor para el comprador aunque no paguen actualmente dividendos, ya que son parte de la propiedad de la empresa (y de los activos de la empresa).
Los propietarios (de los que usted forma parte ahora) contratan a los directivos para que tomen una “decisión de política de dividendos”. Si la empresa puede reinvertir los beneficios en un proyecto que permita ganar más que la “tasa de rendimiento mínima aceptable”, entonces deben hacerlo.
Si la empresa no tiene oportunidades de inversión interna a esta tasa deseada o por encima de ella, entonces la empresa tiene la obligación de declarar un dividendo. El pago de un dividendo devuelve esta parte de los beneficios a los propietarios, que pueden invertir su dinero en otra parte y ganar más.
Por ejemplo: El mercado de valores tiene actualmente, digamos, una tasa de rendimiento del 5%. La empresa A tiene un beneficio de 1 millón de dólares y puede invertirlo en un proyecto con una tasa de rendimiento esperada del 10%, por lo que debería hacerlo. La empresa B tiene un beneficio de 1 millón de dólares, pero su mejor proyecto interno sólo tiene una tasa de rendimiento esperada del 2%. A los propietarios les conviene recibir su parte del beneficio de la empresa como dividendo y reinvertirlo en otras acciones.
(Otros han señalado la parte de aplazamiento de impuestos de la política de dividendos, así que la he omitido)
La empresa obtiene su valor a partir de sus resultados.
Por ejemplo, si compras la empresa A por 50 dólares la acción y supera sus beneficios previstos, su precio subirá y digamos que al cabo de un año o dos puede valer unos 70 dólares o quizá más.
Las acciones representan la propiedad parcial de la empresa. Así, si usted fuera propietario del 51% de las acciones de la empresa (y, por tanto, del 51% de la propia empresa), podría decidir liquidar todos los activos de la empresa, y tendría derecho al 51% del producto de esa venta.
En el ejemplo anterior, tendrían que ser acciones ordinarias, ya que las preferentes no confieren la propiedad.
\N - En una situación en la que no es posible comprar el 51% o más de la empresa (por ejemplo, no está en venta), esto no es posible, por lo que el valor de las acciones podría ser mucho menor.
Hay dos formas en las que un activo puede generar valor. Una es que el activo genere algún ingreso (por ejemplo, compras una casa por 100.000 dólares y la alquilas por 1.000 dólares al mes) y la segunda es que el activo se revalorice (por ejemplo, compras una casa por 100.000 dólares, no la alquilas y 5 años después la vendes por 200.000 dólares). Las acciones son lo mismo.
La mayoría de las empresas acaban siendo adquiridas. Es más, CUALQUIER empresa con una capitalización superior al 50% que sea lo suficientemente grande y viable como para estar en el punto de mira de la gente será adquirida si su precio de las acciones es “demasiado bajo” en relación con sus perspectivas a largo plazo.
Es la posibilidad de una adquisición, tanto como cualquier otra cosa, lo que refuerza el precio de las acciones de muchas empresas, especialmente las que no pagan dividendos. En esencia, el precio de adquisición no es más que un gran “dividendo” de liquidación.
Hay dos formas principales de ganar dinero con las acciones: a través de los dividendos y a través de las ganancias de capital.
Si la empresa funciona bien y aumenta sus beneficios año tras año, su patrimonio neto aumentará, y si la empresa sigue superando las expectativas, a largo plazo el precio de las acciones le seguirá y también aumentará. Por el contrario, si la empresa funciona mal, está muy endeudada y pierde dinero, es posible que deje de pagar dividendos. Habrá más demanda de acciones que funcionen bien que de las que funcionen mal, lo que hará que el precio de las acciones suba aunque no paguen dividendos.
Hay muchos participantes en el mercado que utilizarán información diferente para tomar sus decisiones de compra o venta de una acción concreta. Algunos comprarán y mantendrán a largo plazo, otros serán operadores del día, y hay de todo en el medio. Algunos utilizarán los fundamentos para tomar sus decisiones, otros utilizarán gráficos y técnicas, algunos utilizarán una combinación, y otros utilizarán información y métodos completamente diferentes. Estos diferentes participantes en el mercado crearán una demanda en distintos momentos, lo que hará subir el precio de las acciones de las buenas empresas a lo largo del tiempo.
Los rendimientos anuales de los dividendos suelen oscilar entre el 1% y el 6% y, en algunos casos, hasta el 10%. Sin embargo, los rendimientos anuales de las plusvalías pueden ser del 20%, 50%, 100% o más. Esta es la principal razón por la que la gente sigue comprando acciones que no pagan dividendos. También es mi razón para comprarlas.