¿Podemos estimar el impacto de una gran orden de compra en el precio de la acción?

Puede que esté subestimando sus conocimientos sobre el funcionamiento de los intercambios; si es así, le pido disculpas. Si no es así, creo que la respuesta es relativamente sencilla.

Digamos que el precio de una acción en el momento t1 es de 15$ .

Hay muchos tipos de precios que una bolsa comunica al público (como se comenta más adelante); digamos que se refiere al precio de la operación más reciente. Es decir, la última vez que se ejecutó una operación entre un comprador dispuesto y un vendedor dispuesto fue a 15,00 dólares.

Supongamos que ha entrado en el mercado una orden de compra importante de 1M de acciones.

Aquí creo que puede haber un malentendido por tu parte. Creo que estás asumiendo que la orden de compra debe solicitar necesariamente un precio de 15,00 dólares porque ese fue el último precio publicado en el momento t1. De hecho, las órdenes pueden solicitar el precio que quieran. Es totalmente correcto que alguien solicite comprar a 10,00 dólares. Es de suponer que nadie querrá venderle, pero sigue siendo una orden de compra perfectamente válida.

Pero sigamos bajo los supuestos de que en t1 :

• ya hay gente que le ha dicho a NYSE que está dispuesta a vender a 15 dólares
• no hay nadie que le haya dicho a NYSE que está dispuesto a vender por debajo de 15 dólares 00
• ya hay gente que le ha dicho a NYSE que está dispuesta a comprar a 14,99 $
• no hay nadie que le haya dicho a NYSE que está dispuesta a comprar por encima de 14,99 $

Esto hace que la puja sea de 14,99 $ y la puesta de 15,00 $. (NYSE también publica estos precios.)

No hay suficiente gente vendiendo esa acción.

Es bastante raro (en las principales acciones de EE.UU.) que alguien coloque una orden de compra que supere el total de acciones disponibles listadas para la venta a todos los precios. Lo que creo que quieres decir es que 1M es mayor que la cantidad de solicitudes de venta actualmente listadas al precio de 15,00 dólares.

Así que digamos que de los 1M sólo 100.000 tenían una orden de venta correspondiente y otros están esperando.

Esto significa que había exactamente 100.000 acciones en espera de ser vendidas a la demanda de 15,00 dólares, y que todos los demás vendedores actualmente en el mercado dijeron a NYSE que sólo estaban dispuestos a vender a un precio de 15,01 dólares o superior. Si hubiera habido más acciones disponibles a 15,00 dólares, NYSE las habría igualado.

Esto sería un desencadenante para que el sistema automatizado comenzara a aumentar el precio.

Aquí hay otro punto de malentendido, creo. El sistema automatizado de NYSE no inventa un nuevo precio más alto para publicar en este momento. En su lugar, simplemente informa del último precio de negociación (que sigue siendo de 15,00 dólares), y ahora que todos los vendedores dispuestos a 15,00 dólares han sido igualados, NYSE también publica el nuevo precio de demanda de 15,01 dólares. No es que NYSE haya decidido que 15,01$ es el nuevo precio de la acción; es que 15,01$ es ahora el precio más bajo al que alguien (conocido por NYSE) está dispuesto a vender. Si no hubiera nadie interesado en vender a 15,01 $ en t1 , pero sí hubiera gente interesada en vender a 15,02 $, entonces la nueva demanda publicada sería de 15,02 $ en lugar de 15,01 $, no porque NYSE lo haya decidido, sino porque esos eran los hechos en ese momento.

Del mismo modo, lo más probable es que la nueva oferta sea ahora de 15,00 dólares, suponiendo que la persona que hizo la orden de 1 millón de acciones no haya cancelado las 900.000 acciones restantes de su orden que no coincidían. Es decir, 15,00 dólares es ahora el precio más alto al que alguien (conocido por el NYSE) está dispuesto a comprar.

Cuánto tiempo espera el sistema automatizado para incrementar el precio, la frecuencia del cambio de precio y en qué porcentaje incrementarlo, etc.

Así que creo que la respuesta a todas estas preguntas es que el sistema automatizado no hace ninguna de estas cosas. Se limita a publicar información sobre (a) el último precio de negociación, (b) el precio que es actualmente el precio más bajo al que alguien ha expresado su voluntad de vender, y © el precio que es actualmente el precio más alto al que alguien ha expresado su voluntad de comprar.

::edit:: Se me olvidó responder a tu pregunta principal.

¿Podemos estimar el impacto de una gran orden de compra en el precio de la acción?

No sólo podemos estimar el impacto, sino que podemos conocerlo explícitamente. Dado que la bolsa publica información sobre todas las órdenes que conoce, cualquiera que rastree esa información puede deducir que (en este ejemplo) había exactamente 100.000 acciones esperando ser compradas a 15,00 dólares. Por lo tanto, si llega una “gran orden de compra” de 1 millón de acciones a 15,00 dólares, sabemos que todas las personas que esperaban vender a 15,00 dólares serán igualadas, y el nuevo precio de venta más bajo será de 15,01 dólares (o el siguiente precio de venta más bajo que la bolsa haya publicado previamente).

Hay dos preguntas distintas que pueden ser de su interés. Ambas preguntas son relevantes para los fondos que necesitan comprar o vender grandes órdenes de las que usted habla.

¿Cuál es el movimiento instantáneo del precio que provoca una orden de compra grande?

La respuesta depende del tipo de orden y del estado actual del mercado, como el libro de órdenes de nivel 2. Supongamos que no hay órdenes iceberg u ocultas y que el libro de órdenes (imagen cortesía de esta pregunta ) actualmente es:

Una orden de compra ilimitada (“a mercado”) de 12.000 acciones se ejecuta inmediatamente: obtiene 1.100 acciones a 180,03 (1,100@180.03), 9.700 a 180,04 y 1.200 a 180,05. Después de esta orden, el precio de compra más bajo pasa a ser 180,05 y el precio de compra más alto sigue siendo obviamente 180,02 (porque la orden anterior era una “orden de mercado”).

Una orden de compra limitada de 12.000 acciones con un límite de precio de 180,04 obtiene las dos primeras ejecuciones igual que la orden de mercado: 1.100 acciones a 180,03 y 9.700 a 180,04. Sin embargo, el resto de la orden establecerá un nuevo nivel de precio de oferta para 1.200 acciones a 180,04.

Es posible introducir una orden de compra ilimitada que agote el libro. Sin embargo, una operación de este tipo a menudo se consideraría una operación errónea y (i) sería cancelada por el corredor, (ii) sería cancelada o deshecha por la bolsa, o (iii) alcanzaría el movimiento máximo de precio que se permite a una acción por día (“límite de subida”).

¿Cuál es el impacto en el mercado de una orden grande que se ejecuta durante un día o varios días?

Los fondos y los bancos suelen tener que comprar o vender grandes cantidades, tal y como usted ha descrito. Sin embargo, no suelen perforar los niveles del libro de órdenes como he descrito antes. En su lugar, repartirían la orden a lo largo del tiempo y comprarían una cantidad menor varias veces a lo largo del día. Los algoritmos simples intentan conseguir un precio cercano al precio medio ponderado por tiempo TWAP ) o al precio medio ponderado por volumen VWAP ) y comprarían una cantidad menor cada N minutos.
A pesar de dividir la orden en trozos más pequeños, el precio suele moverse en contra del operador por muchas razones. Hay muchos modelos para estimar el impacto en el mercado de una orden antes de ejecutarla y muchos corredores tienen su propio modelo, por ejemplo Deutsche Bank . Hay una gran cantidad de investigaciones sobre el “impacto en el mercado” si está interesado.

Aclaración

Entiendo el principio general de que cuando entran órdenes de compra significativas en relación con las órdenes de venta el precio sube y cuando entra una orden de venta significativa en relación con las órdenes de compra baja.

Considero que esta afirmación es errónea o, al menos, engañosa. En primer lugar, las acciones pueden subir de precio sin o con muy poco volumen. Pensemos en una empresa que publica una sorpresa de beneficios negativa durante la noche. Al día siguiente, la acción puede abrir un 20% más abajo sin que ninguna orden haya coincidido con ningún precio intermedio. El precio se ha movido porque la percepción del valor de las acciones ha cambiado, no por la presión de compra o venta.
En segundo lugar, la presión de compra y venta tiene un efecto en el precio debido a la razón subyacente, y no necesariamente/sólo por la mecánica del mercado. Supongamos que usted estaba dispuesto a vender las acciones de HyperNanoTech, pero de repente hay mucho ruido y sus colegas hablan de comprarlas. ¿Seguiría vendiéndolas al mismo precio? No lo haría. Intentaría averiguar por cuánto están dispuestos a comprarla. En otras palabras, la presión de compra puede ser consecuencia del éxito de la comercialización de la acción y el rumor de la comercialización es lo que cambia el precio.

Si observa una parrilla de negociación, podrá ver cómo ocurre esto. Si hay suficientes ofertas para cubrir todas las acciones que están en el lado de la venta a un determinado precio, esas acciones se comprarán y se mostrarán cotizaciones de precios más altas para las ofertas y las demandas. Si hay suficientes ofertas para cubrir este precio, esas se comprarán y se mostrarán precios más altos y este proceso se repetirá hasta que el lado de la venta tenga más poder que el lado de la compra. Parece que este proceso se desarrolla durante todo el día con impulso al alza o a la baja.

Pero creo que gran parte de estas pujas y ventas son automáticas y están siendo realizadas por grandes empresas de trading y ordenadores de alta tecnología. También creo que muchas de estas ofertas y demandas ya están programadas para aparecer una vez que hay un cambio de precio. Así que una vez que un precio se compra, los ordenadores pondrán ofertas más altas para hacerse cargo de las peticiones. Es como una guerra virtual entre las empresas comerciales y sus ordenadores. Cuando haya más dinero en el lado de la compra, la acción subirá, y viceversa.

En cierto modo, creo que esta negociación de alta frecuencia es perjudicial para los mercados y no da a todos una oportunidad justa. Los inversores minoristas no tienen los recursos ni los conocimientos necesarios para realizar este tipo de operaciones de alta frecuencia. También parece ir en contra de ciertos principios de libre mercado en mi opinión.

Las órdenes lo suficientemente grandes como para comprar a la baja el libro actual de la oferta y la demanda son comunes. Esta es la estrategia esencial a través de la cual los operadores más grandes “desnudan” la Oferta o la Demanda con el fin de excitar el movimiento en una dirección que sea favorable a sus intereses. Los operadores más pequeños a menudo se centran en los valores de baja flotación/pequeña capitalización, ya que ambas condiciones tienden a favorecer la volatilidad en un volumen relativamente pequeño.