En una situación de OPI (oferta pública inicial) u OPA (oferta pública adicional), un pequeño grupo de interesados (tan sólo uno) decide básicamente ofrecer un número adicional de “acciones” de la empresa. Normalmente, estas “acciones” son todas iguales; si uno posee una acción, posee un porcentaje de la empresa igual al de cualquier otra persona que posea una acción. La suma total de todas las acciones, teóricamente, es igual a todo el valor de la empresa, por lo que con N acciones en existencia, una acción equivale a 1/N de la empresa, y te da derecho a 1/N de los beneficios de la empresa, y lo que es más importante para algunos, te da un voto en los asuntos de la empresa que tiene un peso de 1/N de todo el cuerpo de accionistas.
Ahora bien, no todas estas acciones son públicas. La mayoría de las empresas tienen la mayoría (más del 51%) de las acciones en manos de un pequeño número de “intereses de control”. Estas entidades, normalmente los propietarios fundadores o sus familias, pueden tener prohibido por acuerdo vender sus acciones en el mercado abierto (otros intereses de control tienen derecho de preferencia). En el caso de las empresas “privadas”, TODAS las acciones se dividen de esta manera. En el caso de las empresas “públicas”, el resto está disponible en el mercado abierto, y esas acciones pueden comprarse y venderse sin la intervención de la empresa. Los compradores no pueden comprar más acciones de las que están disponibles en todo el mercado.
Ahora bien, cuando una empresa quiere ganar más dinero, un precio alto de las acciones en el momento de la emisión siempre es bueno, por dos razones. En primer lugar, la empresa sólo gana dinero con la venta inicial de una acción; una vez que está en manos de un tercero, cualquier beneficio de la venta posterior de las acciones va a parar al vendedor, no a la empresa. Por tanto, de poco le sirve a la empresa que el precio de sus acciones se dispare un mes después de su emisión; la empresa ya ha ganado su dinero con la venta de las acciones. Si la empresa sabía que sus acciones tendrían una mayor demanda en un mes, debería haber esperado, porque podría haber recaudado la misma cantidad de dinero vendiendo menos acciones. En segundo lugar, el precio de una acción se basa en su demanda en el mercado, y un componente clave de ésta es la escasez; cuantas menos acciones de una empresa estén disponibles, más costarán. Cuando una empresa emite más acciones, hay más acciones disponibles, por lo que la gente puede conseguir todas las que quiera y la demanda baja, llevándose el precio de las acciones. Cuando hay más acciones, cada una de ellas (al ser un porcentaje más pequeño de la empresa) gana menos en dividendos, lo que se tiene en cuenta en varias métricas clave para determinar si se compran o se venden acciones, como el beneficio por acción y la relación precio/beneficio.
Ahora bien, también ha preguntado por la “dilución”. Eso es bastante sencillo. Al añadir más acciones al conjunto, se aumenta el denominador; cada acción se convierte en un porcentaje menor de la empresa. Las acciones “privadas” se reducen de la misma manera. El problema de añadir simplemente acciones al mercado abierto, obteniendo su precio de compra inicial, es que un mayor porcentaje global de la empresa está ahora en el mercado abierto, lo que significa que los “intereses mayoritarios” tienen menos control de su empresa. Si en algún momento la mayoría de las acciones no son propiedad de los intereses de control, entonces incluso si todos ellos están de acuerdo en votar de una manera determinada (por ejemplo, si se fusionan o no los activos con otra empresa) otra entidad podría comprar todas las acciones públicas (o convencer a todos los accionistas públicos existentes de su punto de vista) y anularlos.
Hay varias formas de evitarlo. La más común es emitir varios tipos de acciones. Por lo general, las acciones “ordinarias” tienen los mismos derechos de voto y la misma participación en los beneficios. Las “acciones preferentes” suelen negociar una mayor participación en los beneficios a cambio de no tener derechos de voto. Por ello, una empresa puede mantener todas las acciones “ordinarias” en manos privadas y ofrecer sólo las preferentes en el mercado. Hay otras formas de “clasificar” las acciones, la mayoría de las cuales tienen un equilibrio similar entre el porcentaje de beneficios y el porcentaje de voto (normalmente, al equilibrar estos dos se normaliza el precio de las acciones; si una acción tuviera mejores dividendos y más peso de voto que otra, la otra acción casi no tendría valor), pero las empresas pueden crear y emitir “superstock” a los intereses de control para garantizar tanto los beneficios como el control. Nunca se verán “superacciones” en el mercado abierto; cuando existen, se mantienen muy cerca. Pero, si una empresa emite “superstock”, el mercado lo verá y el precio de sus “acciones ordinarias” disponibles públicamente se depreciará bruscamente.
Otra forma habitual de aumentar la capitalización bursátil sin diluir las acciones es simplemente crear más acciones de las que se emiten públicamente; el resto va a parar a los actuales intereses de control. Cuando Facebook solicitó inversiones externas (antes de salir a bolsa), eso es básicamente lo que ocurrió; se emitieron acciones adicionales a los fundadores originales para mantener los intereses de control (aunque no tan significativos), equilibrando la emisión de nuevas acciones a los inversores. La forma “ideal” de esto es un “stock split”; la empresasimplemente multiplica el número de acciones en circulación por X, y emite X-1 acciones adicionales a cada titular actual de una acción. Esto divide efectivamente el precio de una acción por X, reduciendo la barrera de compra de una acción y, por lo tanto, es de esperar que aumente la demanda de acciones en general, facilitando que el inversor medio ponga el pie en la puerta. Sin embargo, la emisión de acciones para intereses de control aumenta el número total de acciones disponibles, lo que disminuye el valor de mercado de las acciones públicas mucho más y reduce la cantidad de dinero que la empresa puede obtener de la oferta de acciones.